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新交所与港交所人民币期货市场比较研究

2021年10月09日 11:29

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　　来源：中国货币市场

　　内容提要

　　新交所和港交所作为最重要的离岸人民币外汇期货市场，在产品推出的宏观经济金融环境，及微观的合约设计、交易制度等方面既有相似之处，亦有差别。文章通过分析二者的共性和差异，总结其对我国境内人民币外汇期货推出的借鉴意义。

　　当前，全球12个交易所推出了人民币外汇期货产品，但市场仍主要集中在亚太地区，形成了以新加坡、中国香港、美国等为主要支点的地缘格局。2020年，新加坡交易所（以下简称“新交所”）与香港交易所（以下简称“港交所”）共交易人民币外汇期货1200万手，占全球人民币外汇期货市场交易量的91%。其中，新交所共成交1000万手，是最大的离岸人民币外汇期货市场。

　　一、新交所和港交所人民币外汇期货的发展情况

　　新交所和港交所人民币外汇期货的推出都是源于经济全球化以及人民币离岸市场不断发展壮大带来的人民币汇率风险管理需求。为让投资者更加灵活便捷地对冲人民币汇率风险敞口，港交所于2012年9月推出全球首只实物交割的美元对离岸人民币外汇期货合约；新交所于2014年10月推出了美元对离岸人民币和在岸人民币对美元合约。2015年以来，新交所人民币外汇期货市场迅速扩张，港交所发展相对稳定，二者发展格局主要呈现以下特点：第一，新交所交易量不断攀升，2017年超过港交所成为全球最大离岸人民币外汇期货市场；第二，新交所人民币外汇期货的持仓量不断增加，港交所持仓量逐渐萎缩。

　　二、新交所和港交所人民币外汇期货发展的宏观环境比较

　　新加坡与中国香港是一对竞争对手，二者有非常多的相似点，也有日益明显的差异。这些相似点助推了二者在人民币外汇期货上的相同之处；而经济战略、金融监管以及外汇现货市场等的差异性构成了二者在人民币外汇期货上的不同。

　　（一）新加坡和中国香港的政治制度和经济发展战略不同

　　新加坡是一个独立的国家，中国香港是中国的特别行政区。根据两地市场参与者的反映，投资者可能更倾向于投资新加坡。在经济发展战略上，中国香港更多面向内地市场，新加坡则更倾向于国际化发展；中国香港服务业走强，而新加坡则更注重知识经济。

　　（二）新加坡和中国香港的金融市场各具特点

　　在金融方面，中国香港的资本市场更胜一筹，而新加坡金融市场则和实体经济结合较为紧密。同时，新加坡和中国香港均监管相对宽松、监管合作密切，但新加坡注重政府和交易所自律监管的配合，政府和交易所的直接互动较多；中国香港注重政府和行业自律组织的连接，政府和自律组织的合作更多。

　　（三）新加坡和中国香港外汇场外市场的情况不同

　　目前，新加坡的外汇市场整体超过中国香港，并于2013年起成为全球第三大外汇交易中心。新加坡日均交易外汇即期1540亿美元，中国香港则是1120亿美元。较大的即期交易量可能会带来外汇风险管理需求的增加，相应的外汇期货市场规模也较大。

　　三、新交所和港交所人民币外汇期货的微观市场比较

　　新交所和港交所人民币外汇期货市场规模的区别主要是两个市场美元对离岸人民币外汇期货合约交易量的区别。本文以两个市场交易的美元对离岸人民币合约为分析对象，从合约设计、交易机制和市场培育等方面比较两个市场的异同。

　　（一）合约设计上，二者基本要素一致，但交易时间、交割方式等存在不同

　　新交所与港交所的美元对人民币外汇期货合约在合约面值、合约标的、最小变动价位、最后交易日和最后结算价方面基本相同。但在合约月份、交易时间和交割方式上却存在明显差别。第一，新交所的合约月份更长，方便投资者根据自身需求灵活选择；第二，新交所的交易时间更长，有利于吸引投资者；第三，新交所采用现金交割方式，港交所则采用实物交割方式。

　　（二）二者的交易机制不同，新加坡相对较为宽松

　　在交易手续费上，新交所每手交易收取1美元手续费，港交所则收取8元人民币；在保证金上，港交所按交易金额的1.9%收取保证金，新交所则按1.2%收取保证金，提供了更高的杠杆，对投资者维持健康的现金流有重要意义；第三，在持仓限额上，新交所对于客户持仓的限制比港交所更为宽松，允许客户最多持有10000份合约，而港交所的交易者最多只能持有8000份合约。

　　（三）二者的主力合约月份不同，港交所以远期合约为主力

　　新交所和港交所的主力合约月份不同。新交所的主力合约为近月合约，港交所的主力合约为远月合约。市场参与者反映，这主要是由该品种上市初期交易所设置的做市商机制差异化导致的，也与交易所对这个品种的定位等产品设计有关。港交所做市偏重于中长期交易的远期合约，吸引了有中长期锁汇套保需求的产业客户；新交所做市机制提供的流动性集中在近月合约，适合投资交易型客户。

　　（四）二者的市场流动性有所不同，新加坡的买卖合约价差更小

　　比较而言，新交所主力合约的流动性更好，买卖价差更小。目前，新交所合约的买卖价差平均为6个点，而港交所合约的买卖价差平均约为15个点。这主要是由于：第一，相对于港交所的实物交割，新交所的现金交割更为灵活和方便，投资者不需要额外为交割做准备，因而更倾向于在新加坡交易。第二，港交所未调整交易时间前，合约交易截至凌晨1点，新交所则截至凌晨4点45分，国内上海黄金交易所、上海期货交易所等的夜盘时间持续至凌晨2点30分，许多从事内外盘套利交易的投资者，基于对套利交易的汇率风险管理而只能选择新交所进行交易，客观上提升了新交所的交易量。

　　（五）二者都积极进行市场培育，但新交所服务更精细

　　新交所和港交所都比较重视市场服务和培育工作，但新交所的市场服务和培育工作更为精细。第一，新交所十分重视扩大市场参与者。通过增设“远距离结算会员”，承认美国等国家的期货经纪商是新交所的结算会员，允许他们通过新交所的结算所为客户的互换产品进行清算；第二，广泛开展投资者培训和有针对性的投资者服务。除了每年、每季度定期召开大规模的市场推介会和产品介绍会之外，新交所还建立了强大的市场营销团队，通过和银行等的良好合作关系，挖掘潜在市场参与者，引导其积极参与新加坡市场。

　　四、新交所和港交所人民币期货市场发展经验的启示

　　作为全球离岸人民币外汇期货的主要市场，二者人民币外汇期货市场的发展经验对我国外汇期货市场建设有一定的借鉴和启示。

　　（一）抓紧推出在岸人民币外汇期货品种，切实服务实体经济发展

　　目前，我国大型企业可以比较方便地使用银行外汇场外衍生品，来规避汇率风险。但大多数生产经营涉及用汇的中小企业，特别是中小微企业，因规模有限、资信不高，银行对其提供的诸如远期结售汇、场外期权等外汇风险管理服务的成本较高，而且由于柜台市场等场外交易不像期货市场那样公开透明，避险成本较高，从而造成这些企业进行外汇避险的意愿不强。因此，推出在岸人民币外汇期货产品，能够发挥其标准化、成本低、透明度高、流动性好的特性，不断扩大我国外汇风险管理服务的覆盖面，更好满足各类实体企业和投资者的汇率避险需求，切实发挥服务实体经济的基本功能。

　　（二）积极推动人民币外汇期货在、离岸市场协同发展，将主要流动性留在境内

　　当前，我国汇率形成机制改革不断推进，人民币汇率有弹性的双向浮动成为新常态，境内存在巨大的人民币汇率风险管理需求。因此，我们应该借鉴境外人民币外汇期货市场的建设经验，依托国内期货市场完善的监管体系和全面的风险管理体系，抓紧推出在岸人民币外汇期货产品，为相关实体企业提供人民币汇率风险管理工具，进而发挥主场优势，将人民币外汇期货的流动性留在国内，不断打造全球人民币汇率风险管理中心地位，形成人民币汇率期货在岸、离岸协同发展的格局。

　　（三）积极推动外汇期货市场发展，不断服务资本市场高水平对外开放

　　当前，我国资本市场不断推进高水平对外开放。要引导境外投资者有序参与我国资本市场，不断丰富各类金融要素市场的投资者结构，形成更完整、合理的市场生态。但是，跨境投资资金对汇率避险的便利性和灵活度有着更高要求，境内外汇避险市场的不发达将会导致投资者纷纷转向境外外汇衍生品市场。因此，应该未雨绸缪，积极在境内设立外汇期货市场，提升外汇避险市场质量及效率，助推资本市场对外开放。

　　END

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责任编辑：郭建

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一文了解人民币货币期货

2022年06月15日 19:08

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近月受地缘局势和加息预期等因素影响，外汇市场较为波动，愈来愈多投资者通过买卖香港交易所人民币货币期货合约进行汇率风险管理。因应市场对汇率风险管理工具的需求日增，香港交易所的人民币货币期货合約近月创历史新高，美元兑人民币（香港）期货5月交易量达390,757张合约（名义金额即391亿美元）。而小型美元兑人民币（香港）期货亦于4月达180,018张合约（名义金额即36亿美元）。那么，什么是期货? 人民币货币期货又是什么？投资者可以怎样利用这期货合约管理汇率风险？本文为你一一讲解。什么是期货？期货是一张合约，合约买卖的双方，承诺于日后某个指定日期，以预先厘定的价格，买入或沽出指定数量的相关产品，当中包括股票、货币或大宗商品等。期货合约可以在到期日前進行平倉。投資者可以买或卖同一到期日及同样张数、而方向与其原有持仓相反的期货合约，以抵销原先的持仓。什么是人民币货币期货？人民币货币期货是一种根据人民币与其他货币汇率交易的期货产品。此期货产品可让投资者锁定汇率，以管理外汇风险。以下例子为大家简单介绍期货如何有助管理汇率风险。背景：内地公司需在六个月后支付100万美元予海外公司。现时美元兑人民币汇价为1美元兑6.7700人民币。假设六个月后，人民币贬值至1美元兑6.8500人民币。如果内地公司没有利用人民币货币期货进行对冲：因为人民币随后贬值，内地公司需以较多人民币兑换美元（约685万人民币兑换100万美元）以支付海外公司。如果内地公司事先买入10张美元兑人民币（香港）期货@ 6.7720：六个月后，即使人民币贬值至1美元兑6.8500人民币。内地公司平仓人民币期货合约@6.8512，获得约7.9万人民币利润。内地公司最终以约677万人民币（现金）和7.9万人民币（人民币期货的利润）兑换100万美元支付给海外公司。从以上例子可见，通过买卖人民币货币期货可助投资者锁定汇率，管理汇率风险。注意：当中不包括实际交易所费用、经纪商费用等。以上例子只供信息性参考，并不构成要约或邀请购买任何期货产品。

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人民币外汇期货离我们还远吗？

2021年04月10日 18:51

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下载新浪财经APP，了解全球实时汇率

　　来源：海王爱望海

　　日前，中国央行官网一篇工作论文引起市场关注——《对人民币汇率全球定价机制的一个动态观察》。该文使用实证分析的方法，利用VAR模型研究了美元兑人民币在岸即期汇率（CNY）与香港离岸即期汇率（CNH）、新加坡离岸即期汇率（CNS）、美元兑人民币NDF（1月期限）、美元兑人民币汇率期货（CUS）之间的相互影响，得出了各类市场人民币汇率相互联系日益紧密，人民币期货价格对离岸和在岸的即期汇率在“811”汇改后产生了“单向显著影响”。这可能说明央行已开始着手引入人民币外汇期货。这款丰富人民币汇率定价机制的汇率衍生品离我们还远吗？

　　1、产品准备成熟

外汇期货是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定，以一种货币交换另外一种货币的标准化合约。自1972年5月芝加哥商品交易所（CME）正式推出7种货币的期货合约以来，外汇期货交易一直保持旺盛发展势头。

中国金融期货交易所（下文简称中金所）于2014年10月推出了欧元兑美元、澳元兑美元的交叉外汇期货仿真交易，但出于对市场风险的担忧，外汇期货目前尚未正式推出。但中金所一直保持对人民币外汇期货的高度热情。2012年中金所正式对外表示其正在积极准备期权、外汇期货等交易品种；2015年中金所称已将相关方案上报证监会。

在离岸市场方面，境外共有14家交易所先后上市了人民币外汇期货产品。香港交易所、新加坡交易所、芝加哥商品交易所等年交易量超过30万手，交易币种包含了美元、欧元、日元、澳元、巴西雷亚尔、兰特等货币。产品方面具有充足的国际可借鉴经验。

　　2、现实需求强烈

人民币国际化进程稳步推进，未来资本市场逐步对外开放，需要人民币外汇期货这一衍生工具。截止2016年年底，中国境内银行的非居民人民币存款余额为9155亿元，离岸人民币存款余额约1.12万亿元。截止2019年第三季度，IMF公布的人民币储备数据为2196.20亿美元。如果要实现资本市场对外开放，非中国居民需要外汇期货这样的低成本、高流动性的汇率风险对冲工具。

对国内企业来讲，发展跨境贸易也需要引入人民币外汇期货对冲汇率风险。截止2020年12月，我国银行间外汇现货市场共有28个现汇品种；2019年上海外汇交易中心日均外汇交易量高达1360亿美元。说明国内居民外汇风险管理需求庞大。目前国内企业主要使用远期结售汇及外汇掉期进行汇率风险管理。但远期结售汇及外汇掉期属于场外交易，主要是银行提供对客相关外汇服务。银行基于成本和风险考虑，往往不愿为中小企业客户提供相关服务，同时保证金、成交汇率等缺乏市场透明度。外汇期货的标准化设计能够降低违约风险和交易成本，汇率发现上也能弥补场外交易的不足。

　　注：远期外汇买卖中，如其中一个币种为人民币，则将远期外汇买卖称为远期结售汇

　　3、监管恐会谨慎

　　人民币外汇期货的本质功能是帮助市场参与者规避汇率风险。如果汇率期货的价格机制本身缺乏波动性，参与者就缺乏了参与期货交易的积极性，那人民币外汇期货市场就形同虚设。为了保证期货市场的波动性，各国一般都采用浮动汇率制、放松实需要求、允许杠杆交易、实现利率市场化。而目前我国监管制度中还难以做到以上四点，因此人民币汇率期货，恐难在短期内出台。

完全浮动汇率制

　　目前我国施行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。每日人民币兑美元变化幅度不能超出每日中间价的向上2%和向下2%。2017年之后监管层又引入了逆周期调节因子。而且每日汇率交易不连续。如果未来交易所推出人民币外汇期货，那么势必要求汇率变动要排除监管层的不必要干预，使得汇率期货市场能够全部反应市场力量。而目前要放开以上要求还不大现实。

放松实需要求

　　虽然国际上看，澳大利亚、印度和南非等国刚推出外汇期货时，国内仍采取实需原则。但在产品推出几年后，纷纷放弃了实需的要求。目前我国对于经常项下收汇逐渐放松了实需背景审核，但对于售付汇方向、资本项下外汇业务实需要求仍然严格。强调实需审核，可能会导致汇率期货交投不活跃，不利于汇率期货市场的发展。

杠杆交易

　　汇率期货成本低的一个表现就是杠杆率高。交易活跃之后可能在某些市场情况下加剧汇率的波动。如果监管层面对于实需要求不能放松，不允许炒汇，那么杠杆交易就更加不允许。

利率市场改革

　　外汇期货是一种远期交易，本质上涉及到包含人民币在内的两种货币的利差交易。这就要求人民币利率要实现市场化。虽然目前我国逐步建立了以公开市场操作利率为短期政策利率和以中期借贷便利利率为中期政策利率的央行政策利率体系，但是还存在政策利率和市场利率传导不顺畅、市场利率不够市场化的特点。这都将影响汇率期货的定价和交易。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

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[期货日报]人民币外汇期货上市呼声日益高涨

时间：2022-11-22

作者：张田苗

来源：期货日报

　　11月18日，中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定》，明确提出境外机构投资者可按套期保值原则开展境内人民币对外汇衍生产品交易，管理投资中国债券市场所产生的外汇风险敞口，在取消柜台交易的对手方数量限制的同时对境外机构投资者开展外汇衍生产品交易作出了相应要求。事实上，随着全球外汇市场波动的整体加大，相关产业企业对国内推出人民币外汇期货的呼声也日益高涨。

　　企业外汇风险规避需求激增

　　2022年，外汇市场的波动整体加大。在以俄乌冲突、能源危机尤其是美联储强势加息叠加市场对美联储加息缩表紧缩预期下的国际新时局中，美元一家独大的特征非常明显。除了因能源供给端强势而受益的俄罗斯卢布相对于美元表现强势外，大多数发达国家以及新兴国家的货币皆表现疲软，人民币也受到一定影响。

　　这一度引发了国内上市公司掀起外汇套保潮。从数据来看，年内A股上市公司发布涉套期保值相关公告1211份，超去年同期的1039份。共有511家公司发布了关于开展或继续开展套期保值业务的公告，其中267家公司仅开展外汇套保，43家公司同时开展外汇套保和商品套保。

　　从传统意义来说，人民币贬值有利于出口，但现实中的出口型企业也会面临人民币贬值导致的外汇会计风险。对于进口型企业和持有美元债的企业来讲，人民币贬值的副作用则更为直观，进口的盈利将因为汇兑的损失减少或抵消，而持有美元债的企业将支付更多的人民币进行兑换还债，造成企业利润减少。

　　对此，部分企业通过调整进出口相匹配的方式，自然对冲外汇风险，或者通过贸易融资方式实现风险规避。同时，也有一些境内企业开始通过使用金融衍生品或者海外经营资产的方式对冲汇率波动的风险。目前，企业可以通过银行提供的远期结售汇业务、人民币外汇掉期以及人民币外汇期权等金融衍生品的方式对汇率波动进行套期保值。

　　总体来看，境内企业可以接触到的这些外汇套保工具多是透明度较低的场外市场工具。“其优点是可以根据客户需求定制合约，缺点在于各家企业的额度需要审批，流动性不足，市场化有限，而且对冲成本偏高。”新湖期货副总经理李强对期货日报记者表示，期货体系的外汇套保优势在于流动性好，但由于不是定制的，有展期风险，而且目前国内没有外汇期货，外汇期货只能通过离岸的香港市场或者新加坡市场来交易，这需要企业拥有海外交易能力。

　　“据我们近期的调查走访，浙江省中小型企业使用即期工具相对较多，占比为80%—90%（统计口径为履约）。衍生品相对较少，以相对简单便捷、更容易理解的远期为主。”南华期货研究所宏观外汇分析师周骥向记者介绍，远期作为场外工具，其特点决定了它能够很好地配合企业实际外汇管理需求。但是由于外汇远期流动性较低，并且在场外交易很难变现，只能到期交割。此外，外汇远期合约的到期执行与企业的履约能力和意愿挂钩，因此缺乏信用的小企业较难找到外汇远期交易对手或者交易成本会相对偏高，并且对企业有比较高的信用度要求，交易资金量的大小会影响企业的交易成本等。

　　对于远期结售汇，一德期货宏观经济分析师车美超介绍，该业务要求资金占用量大，如果企业授信不足，远期结售汇的金额也会受到限制。其次，展期或者注销需要缴纳额外的费用，增加套期保值的潜在成本。如果选择外汇期权，车美超介绍，企业可以支付一定的权利金得到“以小博大”的选择权，不过由于权责分离，收益与风险并不对称，买入期权支付权利金势必增加期初费用，成本进一步提升。此外，不同执行方式的期权定价也不一样，美式期权定价更为复杂，对于对衍生工具不够熟悉的企业而言，也不够“友好”。

　　同时，国内可以从事外汇套保的银行对不同性质的企业报价也会有所差别，不同银行之间的报价也并不透明，这使得一些需要进行外汇风险管理的中小企业望而却步。在进行外汇风险管理申请时流程繁琐造成的时滞性也给企业带来了困扰。

　　“此外，境内企业使用的外汇套保工具，交易对手主要是银行也造成了市场主体结构不合理，使境内企业在合约交易上处于天然的弱势。”浙商期货总经理胡军表示，我国目前外汇市场的组织体系实际上只有两部分，即中央银行和外汇银行，客户被排除在市场体系之外，真正意义上的经纪人也远未形成。在我国现行的外汇交易制度内，只有限定会员可以参与竞价，并且参与主体仅限于有外汇交易牌照的商业银行。这一制度要求直接阻碍了市场参与者的自由选择，限制其参与到外汇市场竞争中，不利于市场效率的提高。在实际交易中，这将导致外汇远期报价价差过大的情况，不利于企业参与外汇套保。

　　境内外汇套保体系相比境外“囊中羞涩”

　　从境外国际金融市场来看，汇率衍生金融工具体系比较成熟，形式多样。离岸市场已有多种人民币相关的衍生品，包括人民币无本金交割远期、人民币无本金交割期权、人民币无本金交割掉期、人民币兑外币期货和相应的期货期权等。一般情况下，境外机构进行外汇管理时会选择场内、场外工具相结合。

　　“场外衍生工具可以根据客户需求进行个性化定制，但在汇率双向波动的情况下，也因为这种差异化较大导致其‘灵活性差、流动性不好’，很难准确地对客户形成有效保护。”李强提到，外汇期货作为目前场内汇率衍生工具中流动性最好的品种，由于“合约标准化、交易所内集中交易”的特点，“交易灵活、流动性好”则是其最大的优势。

　　据了解，随着外商对中国投资的增长，新加坡、中国香港和日本都推出了NDF交易市场，用于离岸人民币风险管理。2006年，CME也推出了人民币NDF型期货和期权交易。作为离岸人民币市场交易最活跃的香港市场，香港交易所于2012年推出了全球首只可交收的人民币期货，随后交易量和品种种类不断扩大。目前，新加坡和中国香港已经是最重要的离岸人民币期货市场。

　　“相较于境内企业主流的避险方式，境外人民币期货作为场内衍生品，拥有成本低、透明度高、流动性较好的特性。”周骥解释，一方面，境外外汇期货采用的是场内交易，点差一般会小于境内银行柜台市场。另一方面，境外外汇期货是在场内进行标准化合约交易，具有集合竞价、价格公开透明、双向交易、保证金以及当日无负债结算等特点，这也提高了交易效率和流动性。周骥坦言：“由于境内汇率避险工具相对有限，一些有条件的企业已经将目光放到了海外。”

　　由于没有完善的场内市场，境内外汇套保市场化程度不高。如银行进入市场的交易受中央银行核定的结算周转余额的控制，超额或不足才可以进入市场抛补。国有商业银行的分支机构不能直接入市，开市时间每天只有上午两个小时，尚没有形成一个从周一到周五连续24小时不间断交易的全球性市场。

　　在胡军看来，目前人民币名义汇率围绕均衡汇率波动的局面已经基本形成，实体企业其实需要更多样化的对冲工具来规避外汇波动风险。从监管当局的角度，要设计更好的交易机制，使外汇衍生品市场的交易机制有利于实体经济微观主体避险；从金融机构的角度，可以根据实体经济发展和企业规避汇率风险的需求，提供多样化、便利的产品和服务。

　　国内市场推出外汇期货正当时

　　“现阶段，在套保品种和工具选择上，境内外汇衍生工具其实较为有限。”胡军提到，币种上，现阶段，我国贸易伙伴已发展到220多个国家和地区，但是外汇远期交易市场可以用人民币进行交易的外币币种仍主要集中在美元、日元、港元和欧元等。外汇风险管理工具上，我国和成熟市场相比，可选择对象仍然相对较少。

　　随着人民币汇率改革的不断推进，汇率波动弹性明显加大，汇率双向浮动显著。伴随着欧美市场需求出现萎缩，我国劳动力成本上升，进出口行业的毛利率也出现下滑趋势，对于企业盈利稳定性而言，汇率风险权重会进一步增大。“但由于境内还未设立外汇相关的期货市场，境内企业无法参与到期货市场中进行外汇套保。境内银行也仅提供较为基础的外汇衍生工具，且汇买价与汇卖价的差值偏大，无形中也会增加实体企业锁汇的成本。”胡军表示。

　　实际上，从宏观层面看，外汇衍生品市场发展通过其避险功能有助于降低汇率波动对实体经济的影响，从而有利于汇率弹性的提高和汇率形成机制改革。胡军表示，从微观层面看，外汇衍生品的上市则将能为微观主体提供更多的金融产品和服务，使其能够更好地规避汇率风险。使用外汇衍生品通过市场方式来规避未来损失的不确定性，可以利用合理的杠杆适度降低避险资金成本，企业还可以选择不同的期限以更好地与企业的生产经营周期相匹配。

　　“就工具特点来看，外汇期货是在场内进行标准化合约交易，合约内容一目了然，不需要进行私下繁琐的合约细则谈判，提高实体企业交易效率且流动性大。”车美超补充表示，而且，期货工具采用集合竞价、价格公开透明，市场价格的变化并不影响最终的交割价格，且对于各类参与企业没有价格歧视，有外汇风险管理需求的企业都可以参与进来，不用考虑企业背景和授信额度。

　　此外，双向交易和对冲平仓的机制也可以给实体企业带来双向交易的机会。车美超介绍：“无论汇率升值还是贬值，进出口企业都可以通过买入建仓或者卖出建仓来进行外汇套保，当现货合同履行结售汇发生损益的同时，企业通过反向操作对冲平仓解除履约责任，操作灵活、及时，为实体企业带来极大的便利。”

　　总体来看，相比远期结售汇，外汇期货具有强流动性、低成本、更市场化的特点。可以更加高效地为企业进行高效的汇率风险对冲。李强补充说，实际运作中，待外汇衍生品上市后，由于对即时性要求较高，企业在管理风险的过程中也会提升智能系统建设。对于涉及大宗商品的企业而言，其本身对于大宗商品就有风险对冲的需求。再进一步将风险对冲覆盖至汇率时，建立整体系统性的架构将成为必然，而这也会显著提升企业自身核心竞争力。

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