imtoken官网正版官方网站|美元能涨到7元吗2023年

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2024-03-15 08:51:05

2023年美金兑换人民币还能涨到7吗？ - 知乎

2023年美金兑换人民币还能涨到7吗？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册人民币美元2023年美金兑换人民币还能涨到7吗？关注者73被浏览253,670关注问题写回答邀请回答添加评论分享47 个回答默认排序第七地区产业经济领域的资深大叔关注能。关键词：美联储持续加息态势不减。出口下行。宽松的货币和财政政策。2023年人民币应该还会在6.5-7.3之间震荡。但我并不建议你去赚这个钱。个人一般的兑换，本金和利差都太小。至于加杠杆炒汇，我不觉得你能做央行的对手盘……发布于 2023-02-24 14:36赞同 165 条评论分享收藏喜欢收起托斯卡尼尼没啥可介绍的不如去豆瓣看我同名主页关注金融交易一般不考虑一个月以上的未来预期，跨越半年甚至整年度的预测，基本上就更是带有很大程度的随意性，相当于卖方研究员写价值观系列的论文，预测准确率连猴子仍硬币都打不过。站在1月底，市场的观点是人民币在2023年不可能到7，很可能到6.5。站在现在2月下旬，一般认为2023年的人民币汇率会在6.5-7之间波动，到7以上的概率较小，时间也不会太长。但下个月呢？再下个月呢？谁知道预期和现实会怎样演变，与2022年相比，今年金融市场的不确定性并不更少。研究员和交易员完全可以时隔1个月，给出完全相反的年度预测，并且都很合理。2个月前大行对中国2023年的经济走势预测是“前低后高”，全年4%-5%，现在已经纷纷变成了持续走高，全年6%甚至7%。但是如果房地产和消费预期不能落地，会不会很快又变成“前不低后不高”、全年5%左右？我看完全有可能。1个月前市场还普遍认为美元指数跌破100指日可待，美联储上半年就要降息、年内至少降息2-3次，现在呢？未来会不会有双峰通胀，美联储会不会结束加息后，维持1年以上顶端利息不变，会不会加速缩表？某大国近日已经暗示，要求在俄占乌东、克里米亚基础上停火谈判，否则会大幅增加对某一方的支持。这种情况会不会导致战争反而进一步持续和加剧，会不会恶化某大国的对外关系？别忘了某大国的东南小岛，大家到目前为止只是假装一切太平无事而已。反过来说，房地产市场会不会火爆？也许重演2015-16的大涨呢？也许京沪带头房价普涨30%，二线土拍火爆、地方重现、住宅开工暴增至10亿平米以上？所有的年度预测都只能反映分析者当下对市场信息的把握，哪怕他自称是跳出了眼下，带着未来趋势在把握市场，那也只能当吹牛听听就好。发布于 2023-02-21 19:05赞同 1611 条评论分享收藏喜欢

2023年，人民币持续贬值，美元汇率会破8吗？ - 知乎

2023年，人民币持续贬值，美元汇率会破8吗？ - 知乎首发于理财切换模式写文章登录/注册2023年，人民币持续贬值，美元汇率会破8吗？小意思微博，头条和小红书号——超级大喇叭叭叭，主讲财经和老友记2023年，美元人民币汇率狂飙，会破8吗？目前美元人民币汇率的高点是去年年底的7.2555，现在时间2023年6月29日，美元人民币汇率是7.2101，还在持续飙升，这趋势看着有点吓人的。影响汇率起伏的主要因素有好几个：货币政策，政治形势，国际收支，利率等等，这几个方面可以简单说说。货币政策的话美国还在收紧，因为那边要控制通胀，要想把物价拉下来，肯定要减少货币的供应，正好刚刚那边发话说还要加息两次，就是通过利率来影响货币；至于政治形势就更没啥好说的，朋友来了有好酒，若是那豺狼来了，迎接它的有猎枪。不过也不能太乐观，形势紧张，大家注意捂好自己的钱包。国际收支继续看每个月的数据就行，任重道远不是开玩笑的。然后就是利率，一旦调整利率那就算是明面的趋势——美国那边还是鹰派态度，老鲍不停的叨叨说要再加息两次，加息就是抽水，不光抽自己的，更要抽全世界的。这次中国没有跟，咱们接着宽松，看看美国能接多少。下半年美元人民币汇率肯定还要飙升，但是能飙到什么位置真不好说，即便是我重仓美股，也不敢相信汇率还能破8，那中国变成啥样真不敢想。发布于 2023-06-29 09:29・IP 属地浙江人民币贬值人民币兑美元汇率赞同 75 条评论分享喜欢收藏申请转载文章被以下专栏收录理财乱七八糟

2024年人民币兑美元会继续贬值吗？ - 知乎

2024年人民币兑美元会继续贬值吗？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册人民币美元贬值人民币兑美元汇率美元贬值2024年人民币兑美元会继续贬值吗？关注者153被浏览333,580关注问题写回答邀请回答1 条评论分享79 个回答默认排序知乎用户23年美联储没说过降息，所以加了一年，市场瞎猜一年全部证伪24年到目前为止美联储一直在说降息，别瞎猜了，至少这两年美联储没有失言过人民币汇率到底是什么情况你要去跟日元比，因为日元在美联储加息周期没有选择加息以2022年2月28日人民币对美元最高汇率6.3052日期计截止目前为止，人民币对日元升值12%，这期间人民币甚至还降过息可以预见的是如果美联储降息到0-0.5，在不干预的情况下人民币兑美元汇率最少干回6.0，多一点5.5不过大概率，干到6.3左右，就要干预不允许过快升值了很多人宁可相信一大堆阴谋论，也不肯补习一下汇率的基本常识假如你认为我国汇率贬值是因为什么甲方乙方，什么乱七八糟的理由那你解释一下日元对美元的大幅贬值，嗯，这两年日本一定是对美宣战了因为资本外逃汇率贬值可太正常了，中国要利率没利率，资产价格要增值没增值资本为什么要留在中国去年有人不是喊破8破9吗，你跟鲍威尔商量一下，把利率加到50%，汇率15都给你破了====================================================当然了，单说2024年，目前美联储给的预期是夏天降息，年内3次如果没有爆发严重的金融危机，那么按0.25，0.5，0.75这样的节奏计算大概降150个基点但是我觉得，降完3个月就得加速如果美国出现严重的危机，在短时间美元会对全球货币由于流动性危机大幅升值在美联储充分应对后，进入长周期的贬值通道====================================================什么叫利率之外的汇率崩盘阿根廷利率133%，但依旧止不住对美元汇率贬值，这才叫汇率崩盘我全文一个字都没提过中国经济预测，跟我乐观悲观有什么关系编辑于 2024-02-29 14:47赞同 18715 条评论分享收藏喜欢收起希瑞归来复旦大学法学硕士关注最近一周以来，人民币相对美元出现了较大幅度的贬值。美元兑在岸人民币在1月18日上行触及最高7.197附近，不过在央行稳汇率的发力支持下，在岸人民币汇率尚未突破7.20。美元兑离岸人民币与1月17日最高突破了7.23，截至1月19日上周五收盘于7.21。回顾2023年，人民币整体走势偏弱，人民币兑美元累计贬值2.7%。进入2024年，人民币汇率开局亦并不顺利。那么，在风云突变的国际政治和经济局势下，今年人民币会出现反弹吗？那要从影响人民币汇率走势的两大重要因素开始分析。首先，人民币汇率虽受美元指数带动而波动，但受国内经济基本面的影响更大。美元兑人民币汇率，反映的是人民币和美元相对的力量强弱。从历史走势来看，美元兑人民币与美元指数走势大致趋同，即美元指数走强，人民币走弱，反之亦然。尤其在2017-2018年和2022年3月后美联储开启激进加息这两个阶段。2022年，美元兑人民币汇率与美元指数的走势高度吻合，体现的是，美国政策利率大幅提升后带动美元走强，人民币被动贬值。然而，这一规律在2023年被微妙的打破了，美元指数对人民币汇率影响似乎开始减弱。2023年，美国通胀压力有所缓解，就业市场也有所降温，市场对美联储加息预期也随之减弱，降息预期反而增强。因此，美元指数呈现出明显的波动，2023年全年小幅下降2%。但同期，人民币相对美元汇率却并未出现上升，反而累计贬值2.7%。而且，在去年美元指数波动下探的二季度，人民币不但没有上涨，反而当季相对美元累计大幅贬值5.4%。原因何在？主要还是因为我国偏弱的基本面，导致以人民币计价的国内资产，包括股票、债券和房地产的回报率不及其他国家，从而对资本吸引力较弱，市场资金持续外流。如果我们将全球主要货币对美元的汇率走势对比来看，2023年欧元兑美元累计升值2.8%，日元兑美元累计贬值7.6%，英镑兑美元累计升值5%，加元兑美元累计升值2.2%。也就是说，美元走强后，各国非美元货币汇率，也因各国国内的经济基本面和货币政策不同，而呈现不同的走势。例如，去年欧元相对美元强势，是因为欧央行面临高通胀压力维持偏鹰派的货币政策。而日元的走弱，主要源于日本在保护经济和抗通胀两者中艰难地维持平衡，去年仍维持超宽松货币政策，日美利率走势分化下日元被动贬值。2023年，以美元、日元、欧元等13种为一篮子参考货币的CFETS人民币指数下跌2.9%，人民币汇率整体走弱。而人民币去年贬值2.7%，美元指数的影响已经减弱，主要还是因偏弱的经济基本面和资产回报率回撤导致。经济基本面方面，2023年，我国房地产行业问题进一步加剧。2023年12月二手住房价格数据显示，70个主要城市房价全部环比下降。2023年，房地产的开发投资连续2年同比负增长。制造业方面，2023年全年我国制造业复苏力度也比较弱，除了9月以外，去年4月之后的制造业采购经理人指数（PMI）一直低于50的荣枯线。居民消费恢复尤为缓慢。2023 年12 月CPI 同比下跌0.3%，2023 全年CPI 同比增幅仅0.2%，远低于2022 年的2.0%。在此情况下，去年三季度我国外商直接投资(FDI)自1998年以来首次转负。我国统计数据显示，截至9月底，外资企业已经连续6个季度从中国撤出了总共超过1600亿美元的资金。去年第三季度，我国的资本净流出达118亿美元，较二季度67 亿美元的历史低点进一步下降，这是自1998 年初国家外汇管理局开始公布季度国际收支平衡数据以来该指标首次转负。其次，海外资金对我国资产偏好减弱，转向其他新兴市场资产，人民币汇率承压去年以来，我国股市回报率表现平平。2023年全年，沪指累跌3.7%，深证成指累跌13.54%，创业板指累跌19.41%。持续的海外资本外流，增加了人民币的下行压力。2023年美元兑离岸人民币下跌近3%，今年截至1月19日，美元兑离岸人民币已贬值1%左右。而国际资本对我国资本市场失望的同时，却看到了其他新兴市场的机会。尤其是那些收益率更高的市场，今年可能会从美联储降息中获得更大的收益空间。此外，韩国和印度可能被纳入全球主要债券指数，这也给同为亚洲的两大新兴市场带来更多机遇。摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）认为，今年上半年，和其他合作伙伴相比，对人民币的偏好将有所减弱。他们表示正在寻找相对价值的机会。Gama资产管理公司的全球宏观投资组合经理表示，他们更喜欢本币债券和政策利率上调，而通货膨胀率出现下降的市场，例如巴西和墨西哥。国外投行经济学家预计，由于美元指数下跌，今年人民币汇率可能将有所回升，但表现将不及亚洲其他国家。据彭博社的调研，到2024年12月，离岸人民币相对美元将升值3%至6.99，不过除中国以外的其他亚洲新兴国家货币升值幅度可能将达到4.4%。图：美元兑离岸人民币汇率走势与其他新兴市场货币关联度持续降低此外，我国国债收益率相对其他新兴经济体也偏低，吸引力偏弱。目前，中国的基准10年期国债收益率约为2.5%，而印度、墨西哥和巴西的收益率分别超过7%、9%和10%。安本公司(abrdn plc)亚洲固定收益投资总监Edmund Goh表示，他们目前减持中国债券，主要是因为印度和印度尼西亚等市场的收益率更高，韩国债券也具有较高的吸引力。彭博社此前的一项调研显示，韩国10年期国债收益率是新兴亚洲国家波动最敏感的，这意味着，当美联储开始放松政策时，韩国国债可能会跑赢大盘。发布于 2024-01-22 18:46赞同 669 条评论分享收藏喜欢

连续7个月破“7”，人民币汇率近期走强，专家：明年大概率重回“7”以内_腾讯新闻

连续7个月破“7”，人民币汇率近期走强，专家：明年大概率重回“7”以内

本文来源：时代财经作者：李益文

年关将近，人民币兑美元汇率仍未能重回“7”以内。

12月25日，人民银行授权中国外汇交易中心公布，银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元兑人民币7.1010元，前一交易日中间价报7.0953元，单日调降57基点。

在岸、离岸人民币汇率小幅回升，围绕7.13波动。12月25日，在岸人民币兑美元收盘报7.1346，较前一交易日收盘价小幅回升47点；离岸人民币兑美元报价7.1476，较前一交易日收盘价基本持平。

实际上，进入11月以来，人民币对美元汇率反弹趋势明显。在岸、离岸人民币兑美元汇率持续多日攀升，并连破7.21、7.20、7.19、7.18等多道关口。其中12月14日，在岸人民币兑美元汇率日内上涨超600点，盘中一度破7.10关口，触及7.0955，但随后出现回落。

自2015年811汇改以来，离岸人民币曾3次破“7”，时间上分别是2019年8月、2020年2月、2022年9月。其中前两次用了5个月时间将汇率长期稳定在“7”下方，去年则用了3个月。而本轮人民币破“7”已经超过7个月。

人民币何时重回“7”下？对此，多位业内人士向时代财经表示，人民币兑美元汇率回升缓慢主要是由中美两国“截然相反”的货币政策所引起，叠加市场上对未来经济的增长存在担忧情绪。随着美联储降息预期的增强，以及中国经济的恢复，明年人民币大概率重回“7”下。

图片来源：图虫创意

人民币的双向波动是正常现象

从走势看，今年人民币对美元汇率高频波动，走低后快速拉升。

年初，人民币对美元汇率曾出现过一小段的回升。2023年1月，受美元走弱，经济预期增强等因素影响，人民币收复6.70关口后震荡回落，随后保持在6.8、6.9区间徘徊前行。但随着美元指数强势回弹，仅在5月内就上涨了2.5%，随之人民币出现了一波明显跌势，使得人民币汇率再次落入7区间，一度探底7.26。

进入7月，随着美联储对加息政策的越发模糊，以及国内系列刺激政策落地后，经济恢复加速，人民币汇率出现一小波反弹。不过，该轮回升未能得到持续。7月底，美联储宣布再度加息25基点并强硬表态，打击市场降息预测，美元指数迅速走强，人民币汇率再度走低，并长期在7.3关口附近横盘波动，最低触及7.35。

11月份后，人民币汇率快速走强，接连收复“7.3”“7.2”关口，并在12月14日盘中突破“7.1”关口，其中，在岸人民币最高触及7.0955。不过，近期人民币之后又在美元指数走低的背景下，再度出现波动走低的情况。

2023年，在岸人民币曾高频波动走低，但年末得到强劲回升

今年以来，人民币兑美元汇率波动明显加剧，这引发市场的高度关注。

中国人民银行发布的《2023年第三季度中国货币政策执行报告》显示，前三季度，人民币对美元汇率年化波动率为5.1%。而过去五年，人民币对美元汇率波动率均值约4%。

此外，据中银证券全球首席经济学家管涛分析，2023年上半年，人民币汇率中间价最大振幅为7.6%，超过了2021年全年的3.5%振幅。同期，在国际货币基金组织（IMF）披露的8种主要储备货币中，人民币的最大振幅名列第四位，超过了其他7种主要储备货币汇率同期平均最大振幅，为1994年初汇率并轨以来首次。

“这主要与美元指数震动有关。”中国外汇投资研究院院长谭雅玲告诉时代财经，今年人民币兑美元汇率的高频波动，很大程度上受到了美元指数影响，美联储对加息政策的阴晴不定，影响着市场预测，造成汇率市场短期波动。不过，谭雅玲也提醒道，国内基本经济面修复也是决定人民币走势的重要原因。

2023年，走势同样震荡的美元指数

实际上，我国金融监管部门也曾多次强调，人民币的这种双向波动是正常现象。

此前，中国人民银行曾在《深入推进汇率市场化改革》一文中提到，人民银行稳步深化汇率市场化改革，不断完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率市场化水平不断提高，市场供求在汇率形成中发挥决定性作用，汇率弹性不断增强，双向波动成为常态，人民币汇率在合理均衡水平上保持了基本稳定。

管涛也表示，人民币汇率弹性增加，提高了利率调控的自主性，促进了宏观经济稳定;而经济基本面稳定又对汇率稳定形成支撑，外汇市场运行更有韧性，有助于利率和汇率之间形成良性互动。

重回“7”以内是大概率

从客观上来讲，人民币兑美元汇率自5月份破“7”已有7月之久，且近期又出现波动走低，人民币汇率能否在2024年重回“7”以内？

对此，民银国际研究部负责人应习文向时代财经解释道，近期人民币的波动走低属于年末的正常现象。

“参照过往经验，每逢年底，进出口商都会赶在年末集中使用剩余的换汇额度，以避免指标浪费，因此年末人民币本身就有较大下跌压力。”应习文进一步指出，今年年末，美元指数处于一年中较低位置，使得换汇更为实惠。此外，当前中美两国利率仍存在倒挂现象，境外部分理财产品收益率也相对处在历史高位，这进一步加强了年末换汇动力。

在应习文看来，相较此前，随着美联储的降息预期以及国内经济的恢复，人民币的国内外环境已经有了较大改观，明年人民币兑美元汇率重回“7”以内，有较大概率，“当前人民币的走低，属于季节性的调整，并不能作为看空人的依据。”

应习文还提醒道，2024年1月1号后，会有新一波汇率额度，而临近中国传统新年，企业可能会出现新一轮集中换汇，以便进行结汇或发放工资等正常运营操作，届时，人民币可能还会有所波动。

应习文认为，市场无需对人民币币值过于担忧。他解释道，今年国际形势复杂多变，全球外汇市场波动相对较大，对照世界主要经济体的货币走势来看，人民币走势仍处于正常范围内。

实际上，从代表一篮子货币汇率的CFETS人民币汇率指数来看，今年以来人民币币值下降幅度较为缓和。根据中国货币网数据显示，2023年12月22日，CFETS人民币汇率指数为97.88，而2022年12月30日的指数为98.67。

CFETS人民币汇率指数虽有起伏，但对比年初下降较缓

而关于美联储在2024年开启降息的迹象也越来越多。北京时间12月14日，美联储今年最后一次议息会议结束，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。美联储新的经济预测显示，美联储官员们对2024年降息的中位预期为75个基点，高于会议前预期的50个基点。美联储主席杰罗姆·鲍威尔会后表达了加息周期“达到或接近峰值”的观点，因为委员会“不太可能”再次加息。

作为美联储重点控制的通胀率，已经步入缓和下行趋势。美国劳工统计局公布的最新公布的数据显示，作为衡量通胀的主要指标之一，美国11月CPI同比上涨3.1%，较10月的3.2%放缓，符合预期。

管涛同样认为，当前美联储货币政策主导的全球金融周期已经行至紧缩尾声阶段。不过，管涛也提醒道，需要考虑到美联储货币政策的不确定性可能会导致形势骤变。

谭雅玲同样认为，明年人民币大概率会出现回升情况，但市场不应过分押注美联储降息。谭雅玲表示，当前红海与苏伊士运河出现新的地缘震荡，可能引发国际石油价格上涨，而作为美国CPI中重要一重要指标，一旦石油价格出现较大幅度的上涨，美国通胀可能会再次反弹，美联储的降息可能会再度推迟。

尽管一众经济学家均认为，明年人民币兑美元汇率大概率将有机会重回“7”以内，但汇率能否稳定在“7”以内，其关键还在于中国经济的修复形势。

在管涛看来，当前中国居民消费活力逐渐恢复，国内结构性就业压力可能正在逐渐缓解、欧美补库需求可能带来出口改善、政策优化和抓落实有望带动居民杠杆行为进一步修复、中美利差触顶回落，有助于降低资本流出压力，改善市场信心。2024年，中国经济将得到较好恢复，但也不排除土地财政、社会预期偏弱等因素带来的经济下行压力。

应习文也提醒道，尽管当前中国楼市的基本面已经发生了变化，未来指望楼市大幅拉动中国经济已无可能，但2024年，中国经济仍需重点关注楼市情况，“至少要做到止跌回暖，这样才能以保民生，稳定居民信心。”

人民币兑美元走势：2024年将跌破“7”大关？ - 知乎

人民币兑美元走势：2024年将跌破“7”大关？ - 知乎切换模式写文章登录/注册人民币兑美元走势：2024年将跌破“7”大关？DOOPRIMEYour Private Broker2023年人民币升值走势2023年，人民币兑美元汇率中间价显示连续四日升值走势。特别是在11月，人民币兑美元汇率升值超过2.5%，至月底达到7.13左右。背后的主要因素包括美联储暂停加息和美元指数的走弱。市场对美联储未来降息的预期日益增强，给人民币带来升值压力。美联储的政策影响美联储在12月的议息会议上暂停加息，维持联邦基金利率在5.25%-5.5%的区间不变。这是自9月以来美联储连续第三次暂停加息，显示出对于加息周期即将结束的信号。市场普遍认为，美联储已经开始考虑降息前景，这对美元产生了负面影响。经济学家对人民币汇率的预测受美元走弱影响，经济学家们开始上调人民币兑美元汇率的预测。瑞银的首席中国经济学家汪涛预测，2023年底人民币兑美元汇率可能调整至7.1左右，而2024年底可能达到7.0。这表明了市场对于人民币未来走势的乐观态度。2024年人民币汇率走势分析多位业内专家认为，明年美元兑人民币汇率下破7.0的可能性较大。这一预测基于美联储降息周期的开启，以及中国央行可能继续宽松货币政策的预期。尽管存在一定的不确定性，但总体上看，美元兑人民币汇率可能呈现宽幅震荡或震荡盘跌的趋势。政策影响与市场预期市场对2024年人民币汇率的预期受到多种因素影响，包括美国和中国的货币政策走向、全球经济环境以及国际贸易局势等。预计在2024年，人民币汇率可能会呈现“年初年末高，中间低”的特征，并且可能阶段性升破7大关。总结与未来展望综合分析来看，2023年人民币兑美元汇率呈现升值趋势，而2024年人民币汇率破“7”大关的可能性较大。这一走势反映了市场对于美联储政策变化和中国经济复苏的预期。尽管存在一定的不确定性，但人民币汇率的稳健走势仍给市场带来积极信号。关键词：人民币升值、美元兑人民币、美联储政策、汇率预测、经济学家观点、货币政策、市场预期、2024年展望、汇率走势分析。发布于 2023-12-27 13:13・IP 属地江苏美元人民币兑美元汇率人民币汇率赞同 93 条评论分享喜欢收藏申请

美元对人民币半年涨5％逼近7.3，换汇啥时候更合适？_腾讯新闻

美元对人民币半年涨5％逼近7.3，换汇啥时候更合适？

潮新闻客户端记者王燕平俞萍丽

6月30日，2023年上半年的最后一天，美元对人民币汇率冲高回落。当天，美元对离岸人民币最高达到7.2857，离7.3关口仅一步之遥。但最终收盘报7.2674，回落183点。

整个2023年上半年，美元对离岸人民币上涨了5.01%；而2022年度，美元对离岸人民币涨幅也达到了8.73%。

下半年，美元对人民币的汇率走势会如何？7.3能守住吗？对留学生家庭来说，啥时候换美元更合适？

美元近日冲高回落

上半年对离岸人民币涨5.01%

美元汇率在上半年最后一天冲高回落，跟当天一则消息有关。

据中国央行官网当天发布的消息，央行货币政策委员会2023年第二季度(总第101次)例会6月28日在北京召开，此次会议指出，要深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

对长期关注汇率的人们来说，这一幕，似曾相识。

就以去年为例，2022年，美元对人民币曾出现两波快速上涨，到去年10月25日，对离岸人民币最高涨到7.3745；11月1日，对在岸人民币也涨到7.3275，创下近15年来的新高。

而在美元对人民币汇率持续大涨的同时，中国相关部门也一再对炒作人民币贬值发出警告。如去年9月底，中国央行曾发声，警告不要赌人民币单边贬值，久赌必输！去年10月底，银保监会也表示：现在抛人民币买外汇，将来一定后悔。

回过头来看，这样的发声，与其说是警告，不如说是善意的提醒。因为之后美元对离岸人民币就出现快速回落，到今年1月份，最低回落到6.7左右。如果有投资者或留学生家庭去年10月底恐慌时高位换入美元，损失达到9%左右，换5万美元要多花3.3万元左右人民币。

如今，美元对人民币汇率再度逼近7.3关口，央行此时发声颇为耐人寻味。

内因、外因结合

美元对人民币持续走强

那么，最近一段时间美元对人民币为何重新走强？

浙江财经大学金融学教授徐敏在接受潮新闻记者采访时表示，美元对人民币的走势，可以从内因、外因两方面进行分析，其中内因为主导因素。

先来看外因。

今年以来，尤其是3月份硅谷银行破产引发美国甚至欧美银行业危机以来，市场曾呼吁美联储停止激进加息，以防止类似于2008年全球金融危机的发生。

不过目前，银行业危机似乎渐渐平息。美联储6月28日公布的2023年银行业压力测试结果显示，美国大型银行拥有可抵御严重经济衰退的足够资本，能在严重经济衰退期间继续向家庭和企业提供贷款。

今年5月3日，美联储上调联邦基金利率目标区间25个基点到5%至5.25%之间。这是美联储自去年3月份以来连续第10次加息，累计加息幅度达500个基点。虽然当时市场预期这很可能是美联储本轮加息周期的最后一次加息，但随着银行业危机缓解，而除了通胀指标依然较高、离2%的目标尚有一段距离之外，美国其他经济数据大多比较乐观，这也让美联储有了继续加息的胆量。

美国最新数据显示，5月份美国新屋销售年化76.3万户，创2022年2月以来最高，大幅好于预期的67.5万户。5月新屋销售环比上涨12.2%，为连续第三个月环比增长，预期为下降1.2%。同时，美国6月份消费者信心指数从5月份的102.5升至109.7，超过接受调查的所有经济学家预期。

在此之前，美国劳工部公布的数据显示，美国5月季调后非农就业人口增长33.9万人，远超市场预期的19万人。美国5月份的失业率虽有所上升，但仍处于3.7%的低位。本周五，美国将公布6月份失业率和非农就业数据。

与此同时，美国5月份消费者价格指数(CPI)同比上涨4.0%，是美国CPI数据自2021年3月以来的最小同比涨幅，但离美联储2%的通胀目标仍有距离。

正是因为良好的经济数据，使得美联储通过加息抑制通胀时少了后顾之忧。目前，市场普遍预期美联储将在7月份再一次加息25基点，年内则可能两次加息。至于降息，则可能要等到明年年中以后了。

从内因来看，一季度我国经济复苏势头强劲，但二季度以来经济修复进程明显放缓，生产和需求端均出现不同程度走弱。因此，虽然美联储仍在加息通道上奔跑，但中国央行执行的却是宽松的货币政策，利率持续走低。其结果是，美元和人民币之间的息差持续扩大，美元的吸引力进一步加大，从而造成美元对人民币持续升值。

实际上，今年以来美元指数整体呈上下震荡走势，今年上半年美元指数还略有下跌。这也印证了本轮人民币贬值的主导因素是内因。

留学生家庭何时换汇

今年底明年初是个好时机

美元持续升值，最操心的除了外贸出口企业，就是留学生家庭。

杭州李先生的孩子今年8月份就要去美国留学，上个月，眼看着美元一步步上涨，一直犹豫着要不要下手。后来在朋友的建议下，还是陆续换了点美元。“当时换汇已经要7.1以上，算上去年换的，现在手头上有六七万美元，下半年的学费和生活费勉强够了。没想到现在已经快到7.3了。”

（李先生一部分换汇是在去年初，成功抄底）

接下来，美元会继续回调，还是调整后继续向上？对此徐敏表示，理论上，如果不考虑其他因素，往往每年的七八月份是人民币表现最弱的时候；而每年底到第二年初，正是进出口企业结汇高峰，对人民币需求较大，是换汇的好时机。

“央行发声后美元冲高回落，美元短期内快速冲破7.3甚至7.4的可能性不大，但七八月份美元也不可能出现贬值。”徐敏认为。因为在美元继续加息、人民币利率持续下行，美元和人民币息差进一步扩大的背景下，人民币贬值的压力仍然很大。

接下来美元和人民币汇率的走势，同样主要还是看内因，也就是看中国经济基本面能否改善。好消息是，今天公布的6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5，虽然较5月小幅下降0.4个百分点，但已连续两个月位于扩张区间。

至于外因，由于美国还没有达成2%的通胀目标，美联储年内降息的可能性不大。也就是说，美元的高利率将维持一段时间。从目前的分析来看，很可能要到2024年下半年，美联储才会开启降息。

不过，市场是看预期的。如果明年下半年美联储开始降息，明年初美元就有可能开始走弱。“另外，如果中国外贸出口能够复苏，年底售汇换人民币的需求增加，也会提振人民币。”徐敏表示。照此分析，今年底到明年初，应该是一个相对较好的换汇时机。

实际上，去年九十月份，美元一路飙升的时候，徐敏就提醒，去年底到今年初是个换汇的好时机。事后的情况也证明了这一点，今年1月份，美元对离岸人民币最低跌至6.6978，比去年高点下跌了9.2%，这也是今年以来的最低点。

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拐点已至？人民币兑美元汇率升破7.17创三个月新高_澎湃号·媒体_澎湃新闻-The Paper

？人民币兑美元汇率升破7.17创三个月新高_澎湃号·媒体_澎湃新闻-The Paper下载客户端登录无障碍+1拐点已至？人民币兑美元汇率升破7.17创三个月新高2023-11-20 22:25来源：澎湃新闻·澎湃号·媒体字号原创胡艳明经济观察报在人民币汇率上涨的同时，本次上涨行情能延续多久成为市场关心的话题。多位汇率分析人士预测，人民币汇率或仍有进一步走升的空间。作者：胡艳明封图：图虫创意导读壹 || 11月13日-11月17日，欧元、英镑、日元和加元兑美元分别升值2.1%、2.0%、1.3%和0.6%。在岸、离岸人民币兑美元分别升值0.8%、0.9%至7.2、7.2。贰 || 2023年以来，人民币汇率大致经历几个阶段：年初时上涨、2月开启贬值行情、5月开启新一轮贬值，大部分时间稳定在7.3左右；自11月以来，开始震荡升值。叁 || 中金公司外汇研究团队认为，考虑到人民币汇率已经突破重要技术关口，判断人民币汇率仍有进一步走升的空间。7.20的整数点位和7.17一带中间价所在的水平将是重要参考。始于上周的人民币兑美元汇率上涨势头还在延续。11月20日，周一，在岸人民币兑美元汇率盘中接连收复7.19和7.18关口，截至北京时间16点30分，收盘报7.1747。离岸人民币兑美元汇率日内上涨超500点，最高触及7.1659。哪些因素驱动人民币汇率走强？仲量联行中国区首席经济学家庞溟对记者表示，近期人民币汇率走强主要由地缘政治压力减轻、中美两国货币政策走势趋于收敛和中国宏观经济数据向好等三个因素共同推动。在人民币汇率上涨的同时，本次上涨行情能延续多久成为市场关心的话题。多位汇率分析人士预测，人民币汇率或仍有进一步走升的空间。哪些因素驱动11月17日，在岸人民币兑美元日内涨超500点，一度升破7.2，报7.1911，创下8月初以来新高，引发市场关注。11月20日，人民币汇率延续上周势头。截至北京时间16点30分，人民币兑美元收盘报7.1747，较上一交易日涨718点；17点40分左右，在岸、离岸人民币兑美元涨幅扩大，均升破7.17，日内分别涨超800个基点、500个基点。对于驱动人民币走强的因素，庞溟分析称，第一，中美两国元首会晤释放积极信号，地缘政治不确定性大幅度消除；第二，美国10月通胀超预期回落，美联储12月进一步加息必要性减弱，而中国MLF超额平价续作、11月LPR“按兵不动”，两国利差水平并未扩大；第三，中国10月份宏观数据向好，国民经济主要指标持续改善，经济运行总体平稳，基本面为人民币汇率提供了坚实的基础与后盾。11月中旬，瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛曾预测美元可能走弱，人民币有望小幅升值。汪涛认为，由于美元持续强势，2023年大部分时间内人民币兑美元贬值，但近期稳定在7.3左右，部分得益于近期国内需求触底修复、且出口出现改善迹象。由于美国利率可能在更长时间内维持更高水平、短期内美元依然保持相对强势，预计2023年内和2024年初人民币兑美元汇率将在7.3左右波动。尽管经济增长较为乏力，但预计中国央行不会将人民币贬值作为提振出口和经济增长的政策工具，而是更关注市场对人民币汇率的信心和稳定性。据国金证券统计，11月13日-11月17日，欧元、英镑、日元和加元兑美元分别升值2.1%、2.0%、1.3%和0.6%。在岸、离岸人民币兑美元分别升值0.8%、0.9%至7.2、7.2。“我认为主要是因为国际外汇市场环境的变化导致。”对于近期人民币汇率上涨，中国跨境金融研究院副院长赵庆明认为，从上周开始的人民币汇率走强主要是由于外部原因。从全球外汇市场的角度来看，美元出现了明显的下跌，非美元货币都有不同程度的上涨。从非美货币涨幅来看，人民币的涨幅居中，与日元，欧元、英镑大致相当。赵庆明也表示，从内部来看，国内经济基本面出现了边际的改善，这对于汇率也构成了支撑。汇率拐点已至？2023年以来，人民币汇率大致经历几个阶段：年初时上涨、2月开启贬值行情、5月开启新一轮贬值，大部分时间稳定在7.3左右；自11月以来，开始震荡升值。连续几日上涨，人民币汇率是否已到拐点？近期人民币的快速升值是“变盘”的开始，还是美元压力缓和下的阶段性反弹？国金证券首席经济学家赵伟旗帜鲜明地认为：近日汇率的走强，正是“变盘”的开始。变盘的“信号”是，衍生品市场释放积极信号、市场行为也开始边际改善。首先，赵伟认为，远期汇率的走强、风险逆转因子的走低，均释放了人民币延续升值的信号。远期市场上，即远期动态相关性的大幅走低、往往意味着“变盘”的开始；9月以来，在人民币即期汇率仍在7.3关口波动时，远期汇率已提前“转向”。期权市场上，隐含波动率走低多指示汇率拐点临近；近期，隐含波动率于10月13日跌破5%，风险逆转因子也快速走低。其次，赵伟分析，市场行为同样也在向对人民币有利的方向倾斜。经常项，贸易“漏出”在减少，10月出口收汇率由0.86提升至0.93、进口付汇率由1.06降至1.01；企业、居民结售汇意愿边际改善，银行代客结售汇逆差由194亿美元收窄至81亿美元。资本项，10月境外持债增加373亿元，11月北上资金流出规模也较前3个月的月均573亿放缓、仅外流52亿。“如果说现在是拐点，我大致认同这个观点。”赵庆明认为，美元指数在未来一段时间易落难强，想重新涨到今年的高点有很大难度，大概率将会下行。这种情况下，欧元、英镑、日元、人民币等主要非美货币兑美元应该有不同程度的走强。“这个拐点，应该说是美元与非美元之间的变化。”赵庆明分析。进一步走升有空间对于接下来的汇率走势，赵庆明对记者表示，一方面从国际外汇市场角度来看，要看美元指数的走势，美元强、非美必然弱，美元弱，非美走强；另一方面，从国内角度来看，中国经济企稳回升是必然的，假如国内经济有不确定性，体现在汇率上必然也是波动的。中金公司外汇研究团队认为，考虑到人民币汇率已经突破重要技术关口，判断人民币汇率仍有进一步走升的空间。7.20的整数点位和7.17一带中间价所在的水平将是重要参考。综合考虑季节性和汇率触底后的反身性发力，人民币或有很大概率回升至中间价的水平，实现中间价、在岸汇率和离岸汇率的三价合一。当然，进一步的升值空间需要国内经济预期进一步转暖的配合。须密切跟踪年底前需求侧的支持政策进一步出台的节奏和力度。“我们预计美国经济将在2024年增长放缓，美联储将开始降息。同时，预计中国经济增长将企稳，且中国央行在明年春季后不再降息。”汪涛表示，预计中美国债利差收窄、美元有望走弱，以及对中国经济的信心修复将共同推动人民币兑美元小幅升值。预计2024/2025年末美元兑人民币汇率分别达7.15/7.00。11月16日，国家外汇管理局综合司发布专栏文章《有序推进外汇领域改革开放促进跨境贸易和投融资便利化》称，下阶段要不断完善外汇管理体制机制，更好服务实体经济高质量发展。华西证券副所长、首席策略分析师李立峰认为，人民币汇率企稳，助力A股岁末行情。其分析依据是：随着美国通胀下行和美元指数走弱，市场继续交易“美联储加息结束”，全球风险资产迎来喘息。10月各项经济数据显示国内需求端仍显不足，在“跨周期和逆周期调节”的政策基调下，财政政策靠前发力，货币政策也将配合宽松。当前人民币汇率已回到8月份水平，汇率贬值对货币政策的制约已明显缓解，叠加外交方面大国关系的转暖，后续外资重回净流入的可能性在增加，助力本轮A股岁末行情的延续。原标题：《拐点已至？人民币兑美元汇率升破7.17创三个月新高》阅读原文特别声明本文为澎湃号作者或机构在澎湃新闻上传并发布，仅代表该作者或机构观点，不代表澎湃新闻的观点或立场，澎湃新闻仅提供信息发布平台。申请澎湃号请用电脑访问http://renzheng.thepaper.cn。+1收藏我要举报查看更多查看更多开始答题扫码下载澎湃新闻客户端Android版iPhone版iPad版关于澎湃加入澎湃联系我们广告合作法律声明隐私政策澎湃矩阵澎湃新闻微博澎湃新闻公众号澎湃新闻抖音号IP SHANGHAISIXTH TONE新闻报料报料热线: 021-962866报料邮箱: news@thepaper.cn沪ICP备14003370号沪公网安备31010602000299号互联网新闻信息服务许可证：31120170006增值电信业务经营许可证：沪B2-2017116© 2014-2024 上海东方报业有限公

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2023年美元汇率展望：已经见顶

2022年12月30日 10:01

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　　内容提要

　　汇丰银行一直坚信美元强势，但美元走强背后的动能正在减弱：全球增长势头开始出现减弱的迹象，美元升值放缓可能会抑制波动性，消除美元的另一个支撑因素；全球增长动力的触底以及收益率的稳定可能提升风险偏好，这可能会进一步拖累美元。展望2023年，笔者不认为当前极端高估水平仍然合理。因此，预计美元将出现回调，从而扭转这一轮周期中，美元对大多数货币的升势。

　　一、强者的寂寞

　　今年美元表现强劲。即期汇率而言，2022年迄今美元指数DXY升值近13%，媲美1981年的强劲表现。美元强势的原因早有讨论，那么2023年到来了，应该期待什么呢？概言之，汇丰银行认为美元会在2023年走弱，这是回调，而非结构性贬值的开始。

　　尽管如此，这一转变影响深远，汇丰银行自2021年第三季度中期就看涨美元，但其实际走势并不如最初预想。当然，总体方向上，美元确实走升。

　　笔者首先总结一下看涨美元的原因，然后解释2023年前景为何会有所不同。笔者一直强调推动美元走升的三个因素——全球增长周期低迷、美元高收益率和弱风险偏好。就全球增长而言，历史表明，美元在经济放缓时表现出色。可能原因除全球贸易流量减少外，BIS近期分析了，美元走强是如何提高许多国家的进口价格，进而降低进口需求的。美元走强还会导致贸易信贷和全球融资条件收紧。美元走强与全球经济疲软有着密切的联系。

　　二、动能不足

　　自2021年中，全球经济活动明显放缓，经合组织全球领先指标自去年8月后持续下降。全球经济衰退可能性持续上升期，指标自然下行。而这是未来美元交易的关键考虑因素。

　　汇丰银行认为，近几个月，推升美元的因素不再那么显著。在其他条件不变时，若这些因素出现进一步缓和的迹象，则美元将进一步走弱。汇丰银行意识到，全球经济仍存在很多担忧，包括硬着陆风险或主要央行的过度紧缩，这可能会导致金融市场大幅波动，并导致美元暂时性走强。但市场和经济学家充分考虑了这些担忧，最近几周某些经济意外指数显示出明显的触底迹象。

　　让人不安的是，美元和其他货币在全球经济衰退期间偏离其典型表现的程度。诚然，这种偏离有充分理由：滞胀的力量扭曲了货币在当前周期中的表现，但令人不安的是，事情偏离得太远了。

　　想象一下，全球经济增长继续放缓，但通胀担忧不那么强烈（即滞胀压力减弱），美元是否会继续走强？笔者认为不会，尤其是在美联储结束加息周期之际。

　　三、美元贬值：水平和变化

　　尽管其他央行也在加息，但美联储政策一直是看涨美元的重要原因，它涉及两个方面：美元短期收益率的水平和变化。从短期收益率水平来看，美元是一种高收益货币，鉴于全球经济和市场的不确定性，这是非常有益的因素，OIS远期利率印证了这一点。

　　就后者而言，美联储加息路径的重新定价有力地支撑了美元。尽管不久前，市场对美联储支撑力量有所怀疑，但美联储前瞻指引使得市场不断修正其政策利率峰值预期，诚然，市场定价仍认为2023年下半年，美联储将适度降息。

　　另一个考虑是2022年11月FOMC会议坚持了前述立场，指出：“利率目标范围内，持续加息是适当的……以实现货币政策的立场，该政策具有足够的限制性，能实现通货膨胀率在一段时间后恢复到2%的目标”。

　　但要考虑美联储利率预期的变化，及其是否能持续支持美元。汇率银行对此表示高度怀疑。美元短期收益率水平很有吸引力，但短期因素与推动美元在2023年持续走高因素，在水平和上行动能方面都截然不同。后者可能是被忽略的一个关键决定因素。

　　尽管美联储可能不得不加息至高于市场目前定价的风险依然存在，但事实表明加息对美元的影响正在减弱。此外，一旦美联储真的结束加息，美元和其他货币的行为将发生更大的变化。

　　四、停下喘口气

　　美联储转向并不一定意味着它不久将开始降息。相反，考虑到顽固的通胀压力，政策利率长期停留在一个高水平将使美元维持较高收益率。然而，要重视由此带来的波动性变化，及其对美元的影响。自去年年初美联储的紧缩周期越来越明显以来，美元指数与利率波动之间存在紧密相关关系。

　　随着美联储加息步伐加快，曲线整体波动性上升，也影响了美元强势。最近几个月，其他货币汇率对利率的波动也更为敏感。在美联储加息周期临近达峰时，这种利率高波动性可能会消退，届时美元走强的这一重要有利因素将消退。

　　“不那么担忧美联储”意味着美元避险吸引力应该会部分减弱。从历史上美联储加息周期的最后期间，美元指数波动性来看，从1980年到2000年的所有加息周期中，美元波动性倾向于在最后一次加息之前飙升，并在未来几个月内持续。但就2000年以来的加息周期看，美元在整个加息周期维持高度波动，但到最后一次加息后，随着市场松了一口气，波动趋于缓和。

　　汇丰银行认为，2000年后的周期可能提供了更好的参考，因为最近的紧缩周期表明，与1980-2000年期间相比，美联储在最后一次加息后会长时间维持高利率，而1980-2000年间政策利率稳定性不太明显。当转折点到来时——无论是在加息周期结束时，还是加息幅度减少——货币波动性可能会放缓，美元弹性有所恢复。还有其他一些考虑，如特殊发展产生更大影响，及全球紧缩性金融环境如何放松。因美元避险定价可能不太合理，这些考虑也是很重要的。

　　如果汇丰银行的判断正确，那么美元的高估值应会有所回调。美元现已走强至自1985年初以来的最强水平，尽管幅度并不很大。虽然有充分理由支撑，但美联储加息和美元波动性降低的终结应该会带来高估值的回调。日元等被低估的货币也将纠正其部分失调。

　　然而，这并不意味着美元会从当前高估状态转向低估状态。在全球经济增长低迷持续一段时间后，美元收益率水平将保持吸引力，而其他地区的脆弱性仍然突出。但美联储和其他央行可能会暂停紧缩政策，随着波动性减弱，这也会对美元产生影响，全球市场应能松一口气。

　　五、结论

　　在过去18个月里，美元表现非常出色，但推动其达到几十年来最高估值的一些力量正在失去优势。全球增长势头开始出现减弱的迹象，这表明周期的低点可能即将到来，特别是在非常悲观的普遍预期背景下。与其他货币相比，美元汇率仍在升值，但进一步上涨的速度很可能会放缓，这也可能会抑制波动性，从而消除美元的另一个支撑因素。最后，全球增长动力的触底以及收益率的稳定可能提升风险偏好，这可能会进一步拖累美元。

　　汇丰银行一直坚信美元强势，但美元走强背后的动能正在减弱，展望2023年，笔者不认为当前极端高估水平仍然合理。因此，预计美元将出现回调，从而扭转这一轮周期中，美元对大多数货币的升势。

　　笔者认识到可能导致美元进一步走强的风险，即经济硬着陆或金融稳定问题浮出水面，或在通胀意外上升的情况下，美国峰值利率上升，全球经济增长以更快的速度突然减弱。然而，汇丰银行的核心情境是，广义美元波动性将持续几个月，然后从第二季度开始走上一个更温和的路径。

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责任编辑：郭建

文章关键词：

美联储美元加息汇丰银行全球经济

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2023年02月28日 00:12

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来源：秦朔朋友圈· 这是第5068篇原创首发文章字数 3k+·· Irene Zhou | 文关注秦朔朋友圈 ID：qspyq2015 ·年初，“看跌美元”成为华尔街的一致共识，人民币一路从去年的7.4附近一度升至6.7。然而一切疯狂的情绪又在2月戛然而止——强美元死灰复燃，人民币在不知不觉中于上周再度逼近7。景气的美国就业市场、居高不下的通胀、重燃的加息预期，一切都在近期推动美元上攻；鉴于中国人民银行仍在主要央行中处于鸽派阵营，而人民币技术性回调的必要也仍存在，此前升至6.7时补上方缺口的必要性不小（人民币贬值），近期的弱势并不令人感到惊讶。美元“二次冲顶”进入2023年，最大的争论是全球经济将以什么样的速度下滑。1月以美国为首的经济数据强劲，“硬着陆”风险下行，连“软着陆”（经济逐渐衰退）的概率都被认为在下降，“不着陆”（经济不衰退）的预期则推动美元回升。这一看似积极的消息也存在“硬币的另一面”，即通胀可能更顽固，美联储的终极利率水平可能继续上行。早前大幅反弹的美股陷入盘整，美元指数从1月低点101附近反弹至105附近。在一系列远超预期的美国经济数据（非农就业报告、零售销售、消费者CPI和生产者PPI）发布之后，市场预期联邦基金利率目标区间上端增加约40BP，达到5.25%，抵达时点的预期也从6月变为7月。然而目前的问题在于，终极利率会否更高？回顾1月，货币市场还处于降息狂热中——当时市场定价预期2023年6月到2024年6月之间的降息幅度达到160BP，目前市场已收回近70BP的降息预期。最初市场只是将降息时点后推，但在最近一周，可以看到市场定价预期不是简单后延降息时点，而是更为系统性地收回降息预期。除货币市场定价的变化外，我们还看市场隐含通胀预期和美国利率波动的上升。市场正不得不转向美联储维持“更长时间较高利率”的较大可能性。究竟这种逆转，只是由一时的交易情绪驱动，还是一种更持久的变化？这将决定美元的后续走势。这可能要从通胀和就业两方面入手，因为这是美联储决定利率的关键指标。而目前，这两项持续远超预期。上周五（2月24日），美国1月核心PCE物价指数同比上升4.7%，预期为4.3%，前值为4.4%。通胀的下行并不会一帆风顺，最为顽固的部分是“超级核心通胀”（super core inflation），即核心服务项（不包括住房、医疗等指标的通胀），紧俏的劳动力市场令薪资居高不下。在1月超预期3倍的非农数据发布后，野村将2023年的美国核心PCE预期从1.7%上调至2.6%，并上调了月均非农就业数据的预测，原因在于雇主在招工难的背景下，可能不会马上削减岗位，否则在需求反弹时，就会措手不及。早前，各界预计通胀将一路下行，尤其是在去年高基数上的衬托下。原因在于，能源、房价、商品价格、非住房类服务价格等都是通胀的关键构成。尽管油价很难判断，但期货远期曲线目前显示，油价将会下降（衰退担忧的利空暂时战胜了原油长期投资不足的利多）；商品通胀已经下降，年化增速回落到了0%附近，该项去年还贡献了3%的通胀，现在已回归到了疫情前的水平；在服务通胀中，住房和非住房（租车、酒店等）是主要构成，其中住房比较粘性，即租金价格居高不下，但最新挂牌的租金价格（listed rent）已经回到了疫情前的增速，大概在3～4%（即若用这一指标计算，租金对通胀的贡献其实是0），但CPI中测算的租金则仍显示高达7%，这是因为租约往往以长期租约为主，到期后再按照市场最新价格续签会存在一定的时滞，但最终CPI测算的租金会开始反映目前市场租金价格的下降。目前，导致“超级核心通胀”上行压力较大的原因是薪资增速居高不下（逼近5%），这种“薪资-通胀螺旋”最为棘手。服务业、消费品会在价格强反弹后达到新的稳态，之后价格会持平或慢慢回落，但工资成本的上升粘性是非常大的，而且它会影响到企业的盈利，并进一步拉低经济增长的动力，所以这是目前美联储最为关注的。因而从政策逻辑来讲，美联储倒未必看重经济的增速，通胀和失业率这两个指标才是关键。美国的就业市场目前也强于预期，失业率处于3.4%这一历史低位，且仍存在结构性短缺的情况。摩根大通认为，这轮失业率上升可能触及4.5%，而在以往正常的经济衰退中，美国的失业率从低点到高点应该会增长至少2～3个百分点，这和劳动力市场的结构变化有关——疫情后，美国55岁以上的劳动力有相当一部分选择了退出，2020年劳动市场参与率整体出现大幅下滑，但到2021年后，55岁以下的劳动市场参与率就回到了正常水平，而55岁以上这部分就业就也没有回去，这批人可能选择了“健康为上”。另一个供给冲击，源于特朗普上台后移民政策的收紧，五年累计移民减少了约300万，这尤其导致服务业招工难问题突出，移民是非常重要的劳动力供应来源。整体而言，美国的通胀的确在下行，然而即使在高基数的衬托下，目前通胀仍超出4%，远高于美联储2%的目标，而且未来的下行之路也并非坦途。这也意味今年降息无望，反而目前市场开始为再加息2次（共50BP）定价。人民币多头获利了结经历了前两个月的快速升值，近期人民币波动加剧，在1月非农数据的影响下测试6.8关口，上周五美国PCE数据发布后更是逼近7关口。某外资行交易员对笔者表示，之所以年初人民币升值速度迅猛，是受到美元贬值驱动，也受到中国复苏的预期驱动。此前海外对冲基金的人民币多头头寸比较轻，部分已经进行了一部分补仓，北向资金仅在1月就涌入1400亿美元。这很可能使得今年人民币升值偏向前置，第二季度开始或存在一些反向风险，会制约人民币升值。原因之一在于季节性因素。通常每年1月人民币偏向于升值，尤其在农历新年前（例如企业结汇等因素）。但到了第一季度末和第二季度，很多年份人民币都会稍微贬值；第二是汇率的逆周期操作有可能逐渐逆转。在过去的几个周期里，每当人民币大幅升值后，人民银行都会取消外汇风险准备金。在美元/人民币到6.7以下时，这样的措施被逆转的风险较大，尤其今年出口可能快速下滑；第三是市场早前对美联储货币政策放松的预期已非常充分，一旦这样的预期被逆转，美元反弹动能将放大。“从技术面看，本轮美元/人民币在6.7附近点位上反弹是合理的，此处确有一个较强的支撑位置，而上方遗留的缺口回补的可能性比较大（人民币暂时贬值），不排除回到7以上。”某股份行外汇交易员对笔者表示。此外，在机构人士看来，人民币近期回撤较快也与披露的货币供应量数据有些关系。1月我国M2同比增12.63%，M1同比增6.73%，这与此前经济回稳、货币收紧的预期有些许出入，给涨速过快的人民币汇率浇了盆冷水。货币增量中，流通中的货币与准货币的增速最快。此前，境内流动性收紧的预期先行，叠加美元指数重挫，人民币3个月复合升值速度为2015年汇改以来最大，短期存在超涨的问题。但现在内部流动性与预期有些不符，加之美元指数反弹，人民币回撤的速度快一点实属正常。从“真金白银”角度看，就经常账户顺差而言，各界普遍预计出口将受到欧美需求衰退的大幅拖累，净出口对GDP的贡献，将从去年0.5个百分点降至-0.5个百分点，即经常账户顺差相较于去年的约4000亿美元将降至1800亿美元左右。就资本账户而言，北向资金年初一度大幅涌入1500亿元，已经超去年900亿元的总额。但债市遭到外资抛售。1月，境外机构主要券种托管规模环比减少1066亿元（上月增加571亿元），录得自2022年3月以来的最大降幅，继上月增持后再度转为减持，主要减持的品种为利率债（国债-663亿元）。这可能是受收益率上升预期和人民币适度走软的影响。至于未来外资会否继续流入中国股市，高盛的一则数据可以给予一些启示——在香港举办的2023全球宏观年会记者会上，高盛策略师刘劲津表示，近期与美国和中东投资者的交流发现，海外对冲基金对中国股市的观点比国内股票投资人更乐观，过去3个月当中，高盛的对冲基金客户的中国股票持仓占其全球股票持仓比重由7%弹升至14%，已处于有记录以来的高位。与之对比，海外长仓基金对中国股票的取态仍相对保守，持仓比重对比过往均值仍有420个基点的差距。一方面，对冲基金可能存在获利了结的压力，毕竟MSCI中国指数较去年10月最低点已经反弹了近60%；另一方面，更为保守的共同基金（长钱）在估值回升后可能更趋谨慎。就大方向来看，更多观点倾向于认为，中美的经济和货币政策周期已经来到转折期，未来人民币汇率大势看涨的观点仍然可以维持，目前国际投行对2023年人民币的预测点位普遍在6.3～6.8。不过，美元指数向来是最难预测的指标，地缘政治的走向也将主导今年的市场格局。对于企业而言，究竟人民币会贬多少，无需去赌，可以将锁汇头寸分成若干份。同时，将目前点位至回补缺口之间的落差也分成若干等份。每触及一个等分位，就逢高锁掉一批。这是有判断的“中性”操作。特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表新浪财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与新浪财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。

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